今年年初以來，央行貨幣政策執(zhí)行過程中有了些新跡象，如春節(jié)前，面對資金面的緊張，央行較為積極地采取了逆回購以及創(chuàng)新性的流動性管理手段：面對地區(qū)商業(yè)銀行的SLF保持了銀行間貨幣市場利率的基本穩(wěn)定，利率中樞水平也較去年12月份有所回落。

 

銀行間市場7天同業(yè)拆借平均利率從去年12月的5.3%回落到1月的4.9%。這都使得市場開始揣測央行貨幣政策有微調(diào)的可能，而最近央行公布的四季度貨幣政策報告透露出的一些新觀點則為人們的這種推測提供了更多的佐證。我們據(jù)此認(rèn)為，今年雖然仍將執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但與去年下半年實質(zhì)性從緊相比，繼續(xù)保持去年四季度貨幣政策從緊的可能性減小，未來隨著經(jīng)濟形勢的變化，貨幣政策向?qū)捤煞较驖u進微調(diào)的可能性增大。

 

《報告》首先回顧了去年的貨幣政策實踐，展望了今年貨幣形勢的變化，談到“由于基數(shù)效應(yīng)，2014 年初M2同比增速可能出現(xiàn)一定回落”，這無疑都表明央行對于去年下半年適當(dāng)從緊的貨幣政策執(zhí)行效果較為滿意，今年貨幣政策從緊力度加碼的必要性也就不大，貨幣政策微調(diào)的可能性增大。《報告》內(nèi)容比三季度報告有所變化，如貨幣政策調(diào)控增加了“前瞻性”，并強調(diào)貨幣政策要適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，社會融資規(guī)模要從“適度”回歸“合理”增長，這都透露出央行今年貨幣政策執(zhí)行過程中有微調(diào)的意圖。